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我从PayPal的贝塔系数将长期下降的假设出发。因此，这将减少WACC。在过去的五年里，PayPal的运营利润率平均为16%。没有理由相信这个数字将来会增加。首先，从10年的角度来看，我们应该假设数字支付市场的竞争将不可避免地加剧。其次，PayPal正在开发自己的生态系统，将自己的服务嵌入其他公司的生态系统中。原则上，这种商业模式并不意味着高利润率。

格力董事长董明珠想要进军芯片行业的已久，甚至为此在2017年年报发布时出现了不分红的举动，执着的董明珠在多个公开场合表示，“哪怕投资500亿，格力也要把芯片研究成功”。这话虽然豪迈，但真要是自主完成全部芯片产业链，恐怕千亿投入都不止，而安世集团不仅有整个产业链，其功率器件正是格力空调所需要的，与安世联手推进空调芯片的设计、制造、封装，格力造芯给自己寻了条近路。

泡沫破裂还是布局良机？在疲态已现，监管“紧箍咒”又越念越频繁之际，科技股会出现新一轮泡沫破裂吗？抑或投资者该奉行巴菲特的名言：在别人恐惧时借机布局呢？在财经作家史密斯（Charles Hugh Smith）看来，除了加强监管的呼声越来越高，科技企业还面临IPO估值高到荒谬、商业模式面临挑战等问题，预示着其未来的现金流和利润都可能减少，并导致科技行业已被吹起的泡沫再一次濒临破灭。

（此文刊于中国房地产报11月18日01版 责任编辑 何可信 武爽）责任编辑：刘万里 SF014从基本面上看，尽管近期央行强化逆周期调节，但是我们认为种种举措旨在确定当前稳增长目标的优先地位，稳健的货币政策取向并未改变。当前多数机构已经进入年末考核结账期，在MSCI扩容结束后，仍需警惕指数回调的风险。

但到1997年，从白厅传出的消息说，调查“外星人绑架之类的X档案事务”的安全部门已“偏离了它们的主要职责”。下达了审查令，以确认服务台应该关闭，同时要确定这些年来是否获得了任何可用于军事的东西。档案披露，英国皇家空军“对任何可能对他们的计划有用的新技术特别感兴趣”。

事件公司发布公告，公司旗下的乌镇景区门票将于9月20日开始降价，其中，东栅门票价格从120元/人调整为110元/人；东西栅景区联票价格从200元/人调整为190元/人。简评调价幅度较小，对业绩影响有限乌镇此次涉及调价的主要是东栅以及联票，降幅分别为8.33%、5%。降价整体对业绩影响有限：1）从票价变动来看，由于乌镇去年提过票价，东栅门票价格由100元/人提至120元/人，联票由150元/人提至200元/人，本次降价后整体票价相对过去依旧是提升状态；2）客流量较大的西栅并不在降价范围内，从乌镇的客流比例来看，西栅在总客流中占比达到53.73%，其增速在2017年时为14.28%，超过东栅5.22pct；3）乌镇的收入中还有酒店、餐饮、商务会展等来源，从客单价来看，乌镇的客单价在2017年时为162.4元，高于东西栅的全价门票，有部分为其他业务贡献。综合考虑，由于目前西栅比较受到游客青睐，去东栅的游客多数会购买联票，假设团客价格不受影响，因此，乌镇的收入中散客门票贡献占比将在43%-58%之间，预计降价对今年第四季度的影响幅度在3%左右。